【20230823】FOF：各策略普跌，量化CTA跌幅收窄

(资料图)

市场环境：美国7月零售销售数据高于预期，美联储会议纪要表明货币政策会进一步收紧，市场对通胀担忧加剧，加息预期升温；国内经济数据不及预期，内需延续疲弱，经济恢复仍然偏缓，市场风险偏好大幅下降。央行调降MLF和OMO利率，以提振市场信心，但作用有限。

大类资产表现：本周国内宏观数据不及预期、北向资金持续流出、市场情绪较为悲观，国内股票市场普跌；美国通胀仍具韧性，美元指数上涨，美股承压下跌；国内商品市场小幅上涨，天气扰动并未褪去，农产品板块持续偏强，美元强势使得原油、铜、黄金承压；利率市场10年美债收益率继续上涨，国内央行调降MLF和OMO利率，10年期中债收益率大幅下跌；汇率市场美元持续走强。

各策略表现：本周各类子策略延续普跌，但跌幅有所收窄。股票策略跟随大盘继续下跌；期货市场小幅上涨，板块和品种间的强弱关系得以延续，利于截面策略表现，整体盈利效应较好，CTA策略跌幅有所收窄；套利策略和债券策略本周继续下跌。

基本面因子：核心库存方面，近两周尿素库存持续增加，出口预期向好，港口库存持续增加；纯碱近期现货端矛盾仍然较大，本周库存在历史低位水平继续下降。价差方面，纯碱目前处于近强远弱的格局，基差及月差均处于历史高位。近两周各板块和品种间的强弱关系得以延续，利于截面策略表现；受品种震荡和反转走势影响，趋势策略可能表现不佳。

动量因子：动量因子本周在能化和农产品板块盈利效应较好，中长周期动量因子大概率在黑色板块出现亏损。

本周(08.14-08.18)市场回顾

本周市场环境

周二公布的美国7月零售销售环比增长0.73，数据高于预期，且周三公布的美联储会议纪要显示，大多数官员认为通胀风险“显然”偏上行，可能要求进一步收紧货币政策。周五公布的美国当周初次申请失业金人数也低于预期，显示劳动力市场仍紧张，FedWatch Tool显示最早降息预期延后至明年5月。受此影响美股三大指数持续下跌。

数据来源：紫金研究所

国内7月经济数据社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增加值同比均低于市场预期，且商品房销售额同比增速也落入负增长区间。内需延续疲弱，经济恢复仍然偏缓，市场情绪受到宏观数据不及预期的影响。央行调降MLF和OMO利率，以提振市场信心，但作用有限。

本周国内宏观数据不及预期，显示内需疲软，经济复苏依然偏弱，北向资金持续流出，A股市场多空情绪指数低位震荡，市场风险偏好大幅下降。期货市场方面由于稳增长政策较为温和，需求未有明确改善，美元走强使得大宗商品承压，本周情绪有所降温，但仍在情绪过热预警线附近。

数据来源：紫金研究所

本周期货市场交投活跃度较上周回升，但仍处于历史同期低位，期货市场存量资金处于高位，但成交量处于低位。

大宗商品核心库存较今年6月份小幅回升，但历史同期处于低位。

数据来源：紫金研究所

本周大类资产表现

本周国内宏观数据不及预期、北向资金持续流出、市场情绪较为悲观，国内股票市场普跌；美国通胀仍具韧性，美元指数上涨，美股承压下跌；国内商品市场小幅上涨，天气扰动并未褪去，农产品板块持续偏强，美元强势使得原油、铜、黄金承压；利率市场10年美债收益率继续上涨，国内央行调降MLF和OMO利率，10年期中债收益率大幅下跌；汇率市场美元持续走强。

数据来源：紫金研究所

本周各类策略表现

本周各类子策略延续普跌，但跌幅有所收窄。股票策略跟随大盘继续下跌；期货市场小幅上涨，板块和品种间的强弱关系得以延续，利于截面策略表现，整体盈利效应较好，CTA策略跌幅有所收窄；套利策略和债券策略本周继续下跌。

数据来源：紫金研究所

本周商品因子表现

商品核心库存变化

近两周尿素库存持续增加。出口预期向好，港口库存持续增加；高利润下，企业开工率维持高位，且农需转弱，企业库存开始回升。

纯碱近期现货端矛盾仍然较大，本周库存在历史低位水平继续下降，但新增产能陆续投产，需注意库存拐点的出现。

铜、锌本周库存在历史低位水平继续下降。

建议关注能化板块产业背景深厚的管理人。

数据来源：紫金研究所

商品基差率变化

受短期抛储、天气有所缓解以及宏观情绪影响棉花和棉纱期货本周小幅下跌，基差率随之走强。

纯碱则由于现货端持续偏紧，库存在历史地位水平下不断下降，市场货源紧张预期不断加强，推动期货飙涨，本周基差率大幅走弱。

数据来源：紫金研究所

商品近月月差率变化

纯碱近期矛盾仍然较大，新增产能落地前，供应端持续面临压力，维持近强远弱格局，近月月差突破历史高位。

豆粕近月月差处于历史高位，美豆主产区高温少雨，减产预期再度升温，豆类近月保持强势。

尿素近月月差高位震荡，正套目前面临较大风险。

数据来源：紫金研究所

商品板块与品种表现

近两周各板块和品种间的强弱关系得以延续，利于截面策略表现；受品种震荡和反转走势影响，趋势策略可能表现不佳。

数据来源：紫金研究所

内外盘套利周度变化

受近期人民币走弱影响，整体内外盘比价走强。

豆油本周内外盘比价大幅走弱；豆粕、大豆内外比价持续走强。

数据来源：紫金研究所

期货合约持仓量

本周产业资金在黑色板块净头寸发生翻转，在周内由净空头转为净多头；农产品和能化板块产业资金在周内发生持续的净多头与净空头的翻转。

数据来源：紫金研究所

动量因子表现

本周除中长周期截面动量因子亏损外，其余动量因子均录得正收益，短周期表现整体优于中长周期，市场整体品种间的强弱关系较为稳定。中长周期动量因子大概率在黑色板块出现亏损，动量因子本周在能化和农产品板块盈利效应较好。

数据来源：紫金研究所

跟踪管理人表现

数据来源：紫金研究所